Nesse contexto, as m\u00e9tricas financeiras <\/strong>desempenham um papel vital, fornecendo uma vis\u00e3o clara do desempenho econ\u00f4mico de uma empresa. Isso significa que a habilidade de interpretar e aplicar essas m\u00e9tricas n\u00e3o apenas diferencia os profissionais, mas tamb\u00e9m est\u00e1 intrinsecamente ligada \u00e0 capacidade de gerar valor. Nesse sentido, a gera\u00e7\u00e3o de valor n\u00e3o se resume apenas a aumentar os lucros, mas tamb\u00e9m a otimizar o uso dos recursos, a identificar oportunidades de crescimento e a garantir a sustentabilidade a longo prazo.<\/p>\n Levando essas quest\u00f5es em considera\u00e7\u00e3o, este texto visa n\u00e3o apenas introduzir, mas tamb\u00e9m simplificar os conceitos de indicadores financeiros, ressaltando a relev\u00e2ncia imediata para gestores e acionistas na busca da gera\u00e7\u00e3o de valor. Ao explorar indicadores de rentabilidade, como o Return On Equity<\/em> (ROE), e outras ferramentas essenciais, pretendemos capacitar os leitores tanto a compreenderem quanto a aplicarem esses indicadores na cria\u00e7\u00e3o de estrat\u00e9gias que promovam a gera\u00e7\u00e3o sustent\u00e1vel de valor nos neg\u00f3cios em um ambiente empresarial em constante evolu\u00e7\u00e3o.<\/p>\n Tanto o gestor quanto os acionistas devem se apegar a algumas m\u00e9tricas conciliadoras de curto<\/strong><\/a> e longo prazo<\/strong><\/a>, junto a uma comunica\u00e7\u00e3o eficiente entre as partes, para garantir que os interesses de todos os envolvidos sejam preservados. Essas m\u00e9tricas comumente adotadas s\u00e3o os indicadores financeiros, sendo eles indicadores de rentabilidade, de efici\u00eancia, de liquidez, de crescimento, de endividamento e, por fim, de valor.<\/p>\n Todos os indicadores possuem uma finalidade clara e espec\u00edfica, n\u00e3o devendo ser observados de forma est\u00e1tica. Sendo assim, o acompanhamento de cada um deles \u00e9 capaz de indicar n\u00e3o s\u00f3 os meios utilizados para a gera\u00e7\u00e3o de valor, mas tamb\u00e9m a necessidade de ajustes para a garantia da continuidade do neg\u00f3cio, o \u00eaxito (ou n\u00e3o) de determinada estrat\u00e9gia e o acompanhamento das necessidades da firma.<\/p>\n Dessa forma, inicialmente, n\u00e3o existe uma regra clara sobre quais indicadores devem ser primariamente explorados por uma empresa, de modo que cabe ao gestor observ\u00e1-los na ordem em que lhe for conveniente.<\/p>\n Em primeiro lugar, devido \u00e0 complexidade inata ao tema, torna-se fundamental ter o conhecimento pr\u00e9vio sobre os padr\u00f5es cont\u00e1beis<\/strong> para a divulga\u00e7\u00e3o de informa\u00e7\u00f5es financeiras de uma empresa, a fim de se obter maior aproveitamento do material apresentado neste artigo. Tendo isso em conta, o padr\u00e3o adotado no Brasil pode ser encontrado no CPC 26<\/strong><\/a>, correspondente \u00e0 norma internacional IAS 1 de 2011. Assim, dada a extens\u00e3o do tema, sugere-se a leitura do artigo \u201cSaiba o que \u00e9 a DRE na Contabilidade<\/strong><\/a>\u201d, dispon\u00edvel aqui no blog da BLB.<\/p>\n Ap\u00f3s essa breve explica\u00e7\u00e3o, \u00e9 importante destacar que os indicadores de rentabilidade s\u00e3o aqueles cuja principal fun\u00e7\u00e3o \u00e9 mostrar o retorno gerado mediante uma forma espec\u00edfica de investimento<\/strong>. Para tal, deve-se compreender que a rentabilidade \u00e9 o ganho obtido dado o valor investido. Assim, pode-se observar como parte componente de todos os indicadores uma rela\u00e7\u00e3o desta forma:<\/p>\n <\/p>\n\n\n Tal observa\u00e7\u00e3o torna f\u00e1cil a compreens\u00e3o e a memoriza\u00e7\u00e3o de todos os indicadores dessa classe.<\/p>\n Assim, antes de entrarmos nos detalhes de cada indicador, \u00e9 crucial entender a import\u00e2ncia deles para o investidor. Todo indiv\u00edduo que se prop\u00f5e a investir tem como principal objetivo obter ganhos que recompensem a sua disposi\u00e7\u00e3o por n\u00e3o gastar o recurso naquele momento. Dessa maneira, metrificar os ganhos e compar\u00e1-los com o valor que foi poupado proporciona a perspectiva da recompensa por n\u00e3o gastar agora, ou seja, o custo do capital no tempo. Por esse motivo, continuemos com os indicadores.<\/p>\n Um dos indicadores mais cl\u00e1ssicos \u00e9 o ROE<\/strong>, proveniente da sigla em ingl\u00eas Return On Equity<\/em>. Esse indicador mostra o quanto um determinado neg\u00f3cio gerou ao seu acionista dado o aporte inicial, o ac\u00famulo de lucros e os preju\u00edzos obtidos, sendo a sua f\u00f3rmula a seguinte:<\/p>\n <\/p>\n\n\n O Lucro L\u00edquido<\/strong> \u00e9 a \u00faltima linha do Demonstrativo do Resultado do Exerc\u00edcio (DRE), representando o quanto a opera\u00e7\u00e3o gerou de riqueza ap\u00f3s o abatimento dos custos das mercadorias, das despesas da opera\u00e7\u00e3o, da administra\u00e7\u00e3o e afins, e, por fim, do abatimento dos juros referente ao endividamento. J\u00e1 o Patrim\u00f4nio L\u00edquido \u00e9 composto pelo aporte inicial dos s\u00f3cios, conhecido como capital social, e por reservas de lucro diversas, como a Reserva Legal e a Reserva de Lucros.<\/p>\n O Lucro, ent\u00e3o, ao ser dividido pelo que foi investido (compreendendo que o lucro de exerc\u00edcios passados n\u00e3o retirados s\u00e3o considerados como reinvestidos), mostra o quanto do capital se converte em ganhos quando alocado ao processo produtivo da empresa.<\/p>\n H\u00e1 tamb\u00e9m a an\u00e1lise espec\u00edfica do Capital Investido, conhecida como ROIC<\/strong> (do ingl\u00eas, Return On Invested Capital<\/em>). Esse indicador \u00e9 representado pelo EBIT<\/strong> (Ganhos Antes de Impostos e Despesas Financeiras) em rela\u00e7\u00e3o ao Capital Investido<\/strong>, compreendendo o aporte dos acionistas e de terceiros. Nesse indicador, toda a aten\u00e7\u00e3o \u00e9 v\u00e1lida para excluir a interfer\u00eancia da d\u00edvida na an\u00e1lise, dado que ela n\u00e3o representa o capital investido de parte relacionada.<\/p>\n Assim, agrupando em uma f\u00f3rmula, temos o seguinte:<\/p>\n\n\n H\u00e1 tamb\u00e9m o ROA<\/strong>, Return On Assets<\/em>, que verifica o quanto o investimento j\u00e1 transformado em ativos se converteu em receita. Em suma, \u00e9 um indicador que busca mostrar o quanto as m\u00e1quinas, os estoques, o caixa da companhia, entre outros, s\u00e3o capazes de movimentar a opera\u00e7\u00e3o daquela determinada empresa. Dessa forma, pode-se observar o quanto investir nessa classe de ativos pode gerar o crescimento dos lucros.<\/p>\n De maneira ilustrativa, essa concep\u00e7\u00e3o \u00e9 expressa pela f\u00f3rmula:<\/p>\n\n\n ROI<\/strong><\/span><\/p>\n O retorno sobre o investimento, ou Return on Investment<\/em><\/strong>, \u00e9 utilizado para demonstrar a gera\u00e7\u00e3o de valor para os acionistas e para os credores. O numerador \u00e9 composto pelo Lucro L\u00edquido e pelas Despesas Financeiras, enquanto o denominador \u00e9 o Investimento, que busca representar a totalidade dos recursos investidos pelos detentores do capital, n\u00e3o limitando o escopo ao capital pr\u00f3prio ou ao capital de terceiros exclusivamente.<\/p>\n Tal perspectiva pode ser representada pela seguinte equa\u00e7\u00e3o:<\/p>\n\n\n Nessa equa\u00e7\u00e3o, observa-se o surgimento da figura do Passivo Oneroso, referente a obriga\u00e7\u00f5es financeiras ou compromissos assumidos por uma entidade que envolvem custos ou encargos significativos. Em outras palavras, \u00e9 uma obriga\u00e7\u00e3o que gera despesas ou sacrif\u00edcios financeiros para a entidade que a possui.<\/p>\n Assim, para se verificar a gera\u00e7\u00e3o de valor, o ROI deve ser comparado ao Custo Ponderado do Capital Investido, conhecido como WACC<\/em><\/strong>, melhor explanado no artigo \u201cFluxo de Caixa Descontado como forma de valorizar sua empresa no Valuation<\/strong><\/a>\u201d. Tal an\u00e1lise se expressa pelo indicador do Valor Econ\u00f4mico Agregado (VEA):<\/p>\n\n\n ROE Dupont<\/strong><\/span><\/p>\n Este indicador foi um grande desenvolvimento de Donaldson Brown, um engenheiro el\u00e9trico que atuava na ind\u00fastria qu\u00edmica. O nome \u201cDuPont\u201d deriva de uma empresa que utilizou esse indicador para avaliar a rentabilidade de suas opera\u00e7\u00f5es na d\u00e9cada de 20 do s\u00e9culo passado.<\/p>\n Nesse momento, surgiu um indicador que utilizava bons recursos aritm\u00e9ticos para unificar tr\u00eas indicadores em apenas um, mostrando o impacto de diferentes aspectos na composi\u00e7\u00e3o do retorno ponderado pelo patrim\u00f4nio investido. Os tr\u00eas aspectos analisados s\u00e3o a Margem L\u00edquida<\/strong>, o Giro dos Ativos<\/strong> e a Alavancagem Financeira<\/strong>, representados pelas f\u00f3rmulas abaixo:<\/p>\n Observando atenciosamente essas f\u00f3rmulas, percebe-se a possibilidade de combin\u00e1-las em apenas uma \u00fanica f\u00f3rmula para atingir o ROE anteriormente mencionado. O ROE Dupont, portanto, \u00e9 estabelecido da seguinte forma:<\/p>\n\n\n Dessa maneira, essas m\u00e9tricas constituem os principais indicadores fundamentais de Rentabilidade, sendo uma forma simples de comparar empresas integrantes de um mesmo setor. Por\u00e9m, isso n\u00e3o significa que o Retorno seja o \u00fanico fator a ser analisado, pois deve-se conhecer tamb\u00e9m o risco das opera\u00e7\u00f5es, a sa\u00fade financeira da empresa e, principalmente, deve-se avaliar as condi\u00e7\u00f5es que podem propiciar a continuidade do retorno apresentado.<\/p>\n Diante da complexidade e da urg\u00eancia em compreender os indicadores financeiros<\/strong><\/a> para a gera\u00e7\u00e3o sustent\u00e1vel de valor, \u00e9 evidente que gestores e acionistas necessitem de uma abordagem pr\u00e1tica e acess\u00edvel. Tendo em mente tal prop\u00f3sito, este texto buscou n\u00e3o apenas introduzir, mas simplificar os conceitos essenciais, destacando a import\u00e2ncia imediata dessas m\u00e9tricas para orientar decis\u00f5es informadas e preservar interesses a curto e a longo prazo.<\/p>\n Assim, os indicadores de rentabilidade, como o Return On Equity<\/em> (ROE)<\/strong>, apresentam-se como ferramentas cruciais, revelando n\u00e3o apenas o retorno gerado, mas tamb\u00e9m fornecendo insights sobre a efici\u00eancia, a liquidez, o crescimento, o endividamento e o valor de uma empresa. O entendimento desses indicadores n\u00e3o \u00e9 est\u00e1tico, mas sim din\u00e2mico, permitindo um acompanhamento cont\u00ednuo para indicar meios de gera\u00e7\u00e3o de valor, ajustes necess\u00e1rios e o sucesso de estrat\u00e9gias empresariais.<\/p>\n Um exemplo concreto sobre os insights gerados pela an\u00e1lise de indicadores financeiros de rentabilidade pode ser encontrado ao se analisar o desempenho desses indicadores no caso de uma empresa do ramo de comunica\u00e7\u00f5es que possui capital aberto, a Oi S.A.<\/p>\n Analisando a empresa em quest\u00e3o, pode-se observar o desempenho dos seus indicadores entre o primeiro pedido de recupera\u00e7\u00e3o judicial, ocorrido em junho de 2016, e o segundo pedido de recupera\u00e7\u00e3o judicial, solicitado em dezembro de 2022. A empresa entrou com tais solicita\u00e7\u00f5es por conta de d\u00edvidas bilion\u00e1rias com mais de 50 mil credores, gerando uma desconfian\u00e7a significativa sobre a continuidade da firma.<\/p>\n Ao analisar o panorama hist\u00f3rico da empresa, observa-se que ela apresentou seus indicadores de rentabilidade mais b\u00e1sicos, como o ROA e o ROE, negativos nos per\u00edodos iniciais da an\u00e1lise. Houve, contudo, uma expressiva melhoria at\u00e9 o cen\u00e1rio de 2014, possibilitada pelo impulso em sua capacidade de investir, com a abertura de capital na bolsa de valores brasileira (B\u00b3), ocorrida em 2012.<\/p>\n Ap\u00f3s esse per\u00edodo, a Oi S.A. entrou em um movimento de constantes preju\u00edzos, apresentando indicadores negativos at\u00e9 2018, quando a empresa teve seu pedido de entrada em processo de recupera\u00e7\u00e3o judicial aceito. Essa leve melhora em seus prazos com fornecedores possibilitou \u00e0 firma um bom retorno naquele ano, n\u00e3o conseguindo, por\u00e9m, emplacar uma estrat\u00e9gia eficiente na gera\u00e7\u00e3o de valor para os per\u00edodos seguintes. Com isso, ocorreram quedas catastr\u00f3ficas em seus indicadores de Retorno sobre o Ativo at\u00e9 2023, conforme ilustrado nos gr\u00e1ficos abaixo:<\/p>\n\n\n Assim, ao comparar o setor, pode-se perceber que, na maioria dos per\u00edodos observados, a empresa se situou abaixo dos demais players<\/em> nos dados de ROE e ROA, indicando certa inefici\u00eancia. Ao se analisar o conjunto das demonstra\u00e7\u00f5es cont\u00e1beis, \u00e9 poss\u00edvel notar que os elevados custos e as despesas incidentes contribuem para um resultado negativo, culminando em indicadores significativamente prejudicados.<\/p>\n A fim de elucidar esses dados, abaixo segue a DRE apresentada no Relat\u00f3rio ITR\/DFP, dispon\u00edvel na p\u00e1gina de Central de Resultados:<\/p>\n\n\n A partir da utiliza\u00e7\u00e3o desses indicadores, em conjunto, \u00e9 poss\u00edvel contar a hist\u00f3ria de uma empresa que n\u00e3o conseguiu ser eficiente na gera\u00e7\u00e3o de valor dentro do per\u00edodo mencionado. Por\u00e9m, ao explorar os detalhes de cada indicador, deve-se compreender que a firma, ap\u00f3s diversos per\u00edodos de preju\u00edzo, pode apresentar indicadores \u201cconfusos\u201d. Por exemplo, um ano de preju\u00edzo para uma empresa que j\u00e1 acumula diversos preju\u00edzos (e, por conseguinte, possui o Patrim\u00f4nio L\u00edquido negativo), pode gerar um ROE <\/em>positivo, ainda que seja evidente que a firma destruiu valor em seu processo produtivo.<\/p>\n Para evitar tal confus\u00e3o, o ROA entra em cena, permitindo observar a efici\u00eancia na gera\u00e7\u00e3o de valor considerando os ativos da companhia. Al\u00e9m disso, ele tamb\u00e9m demonstra ao investidor a capacidade que um determinado conjunto de bens tem na produ\u00e7\u00e3o de lucro. <\/p>\n Dessa maneira, a empresa demonstra um comportamento de destrui\u00e7\u00e3o de valor, n\u00e3o sendo capaz de gerar retornos aos seus acionistas. Com isso, ela reduz sua capacidade operacional ao abrir m\u00e3o de alguns mercados de atua\u00e7\u00e3o para sanar as obriga\u00e7\u00f5es vigentes.<\/p>\n Vale ressaltar que o estudo de caso n\u00e3o se prop\u00f5e a ser uma recomenda\u00e7\u00e3o de investimento, tratando-se, na realidade, apenas de uma perspectiva do passado da companhia. Sendo assim, ele n\u00e3o compreende os passos que futuramente ser\u00e3o tomados e as estrat\u00e9gias adotadas ap\u00f3s o segundo pedido de recupera\u00e7\u00e3o judicial em 2022.<\/p>\n Em suma, a an\u00e1lise pr\u00e1tica de uma empresa demanda uma abordagem abrangente, envolvendo diversos indicadores financeiros e considerando a complexa intera\u00e7\u00e3o entre a firma e os seus concorrentes no setor. Assim, \u00e9 essencial realizar um estudo aprofundado dos fatores tanto externos quanto internos \u00e0 opera\u00e7\u00e3o da empresa. Nesse sentido, \u00e9 altamente recomend\u00e1vel explorar o acervo de conhecimento dispon\u00edvel no BLB Blog<\/strong><\/a> para enriquecer e aprimorar ainda mais as an\u00e1lises empreendidas.<\/p>\n Autoria de Israel Torres<\/strong><\/a> e revis\u00e3o t\u00e9cnica de Raphael Bloch<\/strong><\/a><\/p>\n Consultoria em Finan\u00e7as e M&A<\/p>\n BLB Auditores e Consultores<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Em um ambiente empresarial marcado por mudan\u00e7as r\u00e1pidas e desafios constantes, a compreens\u00e3o e o dom\u00ednio dos indicadores financeiros tornam-se imperativos para a gera\u00e7\u00e3o de valor sustent\u00e1vel. Gestores e acionistas, munidos de conhecimentos b\u00e1sicos em contabilidade e finan\u00e7as, enfrentam a urg\u00eancia de adquirir as ferramentas necess\u00e1rias para navegar nas complexidades financeiras. 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Indicadores de rentabilidade<\/strong><\/h2>\n
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Fonte: Rela\u00e7\u00e3o com Investidores das empresas.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n![\"\"](\"https:\/\/i0.wp.com\/dev.blbescoladenegocios.com.br\/blog\/wp-content\/uploads\/2024\/04\/artigo-13.png?resize=691%2C427&ssl=1\")
Fonte: Rela\u00e7\u00e3o com Investidores.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n